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8月以来，“牛味儿”足了，“躲牛”这个词也火爆起来了。

咱们最近关于市集和选题，提供了横向的《》、纵向的《》分析。而接下来，还有的“不逞之徒”，只怕便是这些所谓“躲牛”的ETF了。

咱们周末来作念一个补充分析，亦然对行情的捏续分析，可爱的一又友双击点赞支捏！（8月以来的分析表，单独发一篇共享供自行究诘）

当先一张图，看下周五赎回的ETF金额排行，半导体、证券、金融科技、创业板等主题在前边，这与旧年的大行情远离比较大，尤其券商系派发比较多。而“真牛”，是越涨越追的那种，中线资金起码不太信。

行情定性已经一个结构慢牛，仅仅周五证券发力，让周末许多东谈主嗨起来。无论真牛，就需要用互异化的视角去知道主题投资了。

当先，8月以来，宽基平均涨了4.14%，因此昭彰跑输的ETF，不错算是“躲牛”的。而从宽基来看，上证50、中证A50、恒生等涨幅也便是2个点，这标明市集的流动性不在龙头蓝筹股身上。

而中证1000领涨所有指数，标明新兴产业二三线龙头股炒作，是市集最强的一股力量。

大糟塌中，除了家电和恒生糟塌，基本王人算“躲牛”的，而况AI评分还在总体下行。这标明本轮行情非“一人得道”，拼的是景气度、策略和东谈主气三项协力。

功绩预期欠安，能随着大盘的东谈主气波动一下，大体是目下的判断。酒是传统糟塌的塔尖，要是糟塌触底反弹，那么一定是爆发式的竖立，但难就难在趋势回转。

而要是大糟塌基本面回转，那便是全面牛，5000点+了！

比拟之下，有群众市集支捏、外贸环境向好的家电功绩和外资历调就强势许多，更不要说有“新糟塌”加捏的恒生糟塌了。

旅游算“作事糟塌”，按说应该有竖立。但免税和航空公司功绩还不成。海南上半年有一系列举措，期待二三季度免税功绩有所改不雅。机场其实景气度相对强许多，但机构暖热受全体环境影响较大，未酿成协力。

衍生不是功绩大增么？一个是它不怎样超跌，而这个主题里主力念念路很乱，瞬息炒当下瞬息炒将来，参与难度大。

总体上，传统糟塌受到市集全体的敌视压制比较强，量化因子亦然对它们不利的。短期主力可能在等中报避雷，数据考证企稳后酿成协力。

银行和银行径权重的金融，由于市集避险心扉大增而施展劣势，这就没啥好说了。A股的银行=30%避险+30%控指数+40%价值，简略如斯。

前期强势的军工，近期弱了点，不外主题有分化。造船、航空小票更多的军工ETF强于军工龙头和国防。

军工主题，许多一又友说9月3日前王人是安全的，然后王人等着到了9月3日前再走。这是明牌那就详情不那么肤浅，全市集王人知谈的逻辑就很难成立。

军工目下功绩爆发回不昭彰，总体仍属于事情和心扉驱动。中报若干有点锻真金不怕火，资金严慎下合理。

医药这边，国产医药近期走势不算强，但医药原本便是走景气度的！

咱们昨天分析景气行业就说了，立异药、CPO、稀土等，早于“牛”就初始了。走的是景气重估，和牛不牛市没多大干系。而况大涨过了，若干有点高位资金可能会被低位“诱骗”的可能性，但我方的景气牛逻辑不变。

周期这边，钢铁、动力、煤炭弱了点。而同属于反内卷阵营，锂电、光伏这些因为近期成心多变化，加之稀土景气牛，因此有色金属全系更强。

钢铁亦然前边涨过了，而况短期“反内卷”进展不显耀，是以密切关注音信面变化，要是出现限产、停产爆发可能性很高。

而反内卷主题全体亦然如斯，有积极进展的话，市集响应会比较暴力。

基建系相对劣势，主要水电之后，新藏铁路等因为短期无法改善功绩，已经事件驱动的短期炒算作主。有新利好会反馈，莫得就随着大盘走。

电力则是在往时两年打下了避险标签，而论价值的话龙头股长江电力半年报功绩昭彰弱于一季度，被机构砸了。

恒生科技、互联网这些，光显目下不是它们的周期。A股的牛和港股牛区别极大，后者需要在基本面上酿成大的共鸣身手酿成“牛”。而总结2、3月时，DeepSeek带来的是全体的科技重估，目下光显不是那路数。

看下恒生科技因素股施展，近期功绩优良的腾讯连城之价，而内卷浓烈的比亚迪、逸想等拖后腿，总体未酿成协力感。目下这些龙头其实已经在走各自的价值逻辑，外资以为参加三季度港股会再行牛起来，短期中报格调严慎。

下周小米袒露功绩，期待下雷布斯。

终末是红利系，原本波动就比较低，又被银行牵累，因素股内部的有色金属、保障等品种是撑捏净值的主要力量。而由于海外油价影响中报大跌，中字头三桶油则拖了中字头施展。

从全体来看，“躲牛”的ETF可分三种：

1-景气行业走我方的牛，不需要和大盘同步；

2-待中报侦探，资金选择性不雅望；

3-避险心扉减轻，内涵价值镌汰；

4-事件驱动性主题，恭候发力契机！

咱们分析了，此次的牛是景气牛、反卷潮和东谈主气牛共同鼓舞的，即使到了2万亿也难以雨露均沾，区别预期更感性。低位主题的搬动，亦然市集环节期待的，需密切关注。

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