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国泰君安发布经营论说称，防守百威亚太(01876)“增捏”评级，基于奢靡环境变化，下调中国地区销量及吨价进步幅度假定，下修2024、25年盈利预测EPS至0.45、0.51元，原值为0.650.74元，予以2026年EPS0.56元。公司中国地区承压，量价王人跌，利润双位数下滑;韩国及印度地区则施展矫健，给合座功绩施展带来正向拉动。
国泰君安主要不雅点如下：
3Q24合座功绩：
百威亚太1-9月总量下跌-8.1%，收入下跌-6.1%每百升收入增长+2.2%，主因韩国收入惩处规划和品牌组合带来的克己被不利的渠谈组合部分对消。毛利率在+108bps，每百升下跌-0.1%，圭臬化EBITDA下跌-6.2%。资本估计：阻抑当今10月数据来看，大麦与上一年比较不时下跌，下跌幅度趋缓，铝价估计中单元数高涨。
中国业务：
中国市集3Q24销量同比下跌-14.2%，收入下跌-16.1%，每百升收入下跌-2.1%，主要受中国奢靡市集疲软影响。受益于大麦等原材料价钱下跌，每百升资本有所下滑;三季度加大了体育和音乐节营销参预，营销费率占比增多，EBITDA同比下跌-20%，净利润同比下跌-16.4%。结构方面，Core++(即8元价钱带)家具施展最佳，但店内渠谈捏续疲软，对业务产生了不可比例的影响，高端和超高端家具组合阻抑3Q24已经孝顺了中国地区三分之二的收入。
韩国及印度业务：
韩国市集3Q24销量增长了中个位数，收入+15%吨价+双位数。韩国地区达成了矫健的市集份额增长，这成绩于Cass调换的店内和家庭渠谈的份额增长;亚太东部1-9月销量+2.2%，收入+14.3%，吨价+11.8%;圭臬化EBITDA增长了39.3%。印度市集，1-9月不时卓越行业，这成绩于高端和超高端家具组合的两位数净收入增长。
风险辅导：资本波动尊龙凯时体育，奢靡环境恶化。